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雪人股份(002639)深度报告:压缩机业务高速增长 深度布局氢燃料电池产业

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-09-07  来源:中国long8龙8国际  作者:中国long8龙8国际  浏览次数:151
核心提示:核心观点制冰设备市场空间广阔,重点拓展新市场及新应用领域:公司制冰设备已经形成了稳定的市场份额,国内外行业客户涉及领域广
 

核心观点
制冰设备市场空间广阔,重点拓展新市场及新应用领域:公司制冰设备已经形成了稳定的市场份额,国内外行业客户涉及领域广,产品主要应用于混凝土冷却、冷链物流、核电、化工、商超以及食品加工等众多领域。借助于技术、品牌和质量的优势。公司制冰设备始终保持着行业龙头地位,业务发展稳定。随着国家在食品安全、医药安全等方面的逐步重视,以及在节能环保、核电和冰雪场馆等基础设施投资的进一步加大,制冰设备仍有较大的市场需求。未来公司将重点拓展新的市场和新的业务领域,比如大型滑雪场馆高端制冰设备市场,食用冰市场等,进一步扩大制冰设备的全球市场份额,进一步保持领先地位。

掌握压缩机核心技术,冷链物流带来发展机遇:公司掌握了压缩机的核心技术,拥有了SRM 和RefComp 两个国际知名的压缩机品牌,产品系列丰富,技术领先,跻身国际制冷领域的高端设备制造商和系统解决方案供应商,压缩机业务已逐步成为公司业绩快速增长的核心业务。随着国家产业结构调整、发展先进装备制造以及鼓励节能环保、冷链物流行业发展的产业政策的指导下,我国商业冷藏和工业冷冻设备市场快速发展,给压缩机产业带来了较大的发展机遇。公司当前订单饱满,随着公司进一步完善压缩机全球市场布局,加大新产品以及压缩机应用领域的开发和拓展力度,收入和市场份额将保持快速增长。

国际油价持续回升,佳运油气有望超过承诺业绩:佳运油气主营业务为天然气项目建设、生产运行专业技术服务,雪人股份的制冷、制冰设备及系统的研发、生产、销售及服务,其核心设备压缩机可以延伸应用于天然气领域,可以充分发挥压缩机的产品、技术优势和佳运油气在天然气领域的资质、渠道 等优势,形成协同效应。佳运油气承诺2017年度扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润不低于4,472.00万元。自2016年OPEC限产协议达成后,国际市场油价持续回暖,下游石油公司的投资支出开始恢复,油服公司收入大幅回升,佳运油气上半年净利润达2448万元,同比增长37%,预计全年有望超过承诺业绩。

深度布局燃料电池产业,打开新的成长空间:公司以空气压缩系统核心技术和先发优势为依托,与国内燃料电池领先企业新源动力建立战略合作关系,并与国内多所院校展开燃料电池电堆项目联合研发,实现了公司在氢能、燃料电池等新能源领域的产业延伸。公司参股美国CN 公司,引进燃料电池涡轮www.long8.vip技术,实现了燃料电池空气循环系统技术多元化发展。幸运用CN 公司开发先后的透平机械技术,显著提升公司氢液化技术。

公司2016年以来设立全资子公司上海雪人新能源技术有限公司、对外参股设立雪氢产业投资管理(平潭)有限公司,公司参与的《快速动态响应燃料电池发动机研发项目》已入选国家重点研发计划拟立项清单。公司投资参股全球氢燃料电池著名厂商加拿大Hydrogennics Corp,借助SRM 和OES 的燃料电池空气循环系统核心技术和品牌的先发优势,加快在燃料电池及氢能源领域的发展,预计相关产品将陆续带来业绩,为公司打开新的成长空间。

投资建议:我们预测2017-2019年公司的EPS 分别为0.08元、0.12元和0.18元,对应PE 分别为121 倍、75 倍和50 倍。公司所在的制冰设备行业市场空间广阔,未来重点布局新市场及新应用领域。公司掌握压缩机核心技术,将受益于冷链物流带来的发展机遇。随着国际油价的回升,子公司佳运油气全年有望超过业绩承诺。公司先后投资参股燃料电池涡轮空压技术领导者美国CN 公司及全球氢燃料电池著名厂商加拿大Hydrogennics,并拥有SRM 和OES 的燃料电池空气循环系统核心技术和品牌的先发优势,预计燃料电池业务将为公司打开新的成长空间。我们看好公司未来发展,上调为“强烈推荐”评级。

风险提示:制冷设备行业需求不及预期;并购标的业绩不及预期;燃料电池业务发展不及预期。
 
 
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